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[林園]聰明股票投資的六條心經

利潤總額——先看絕對數   

它能直接反映企業的“賺錢能力”,它和企業的“每股收益”同樣重要,我要求我買入的企業年利潤總額至少都要賺1個億,若一家上市公司1年只賺幾百萬元,那這種公司是不值得我去投資的,還不如一個個體戶賺得多呢。比如武鋼、寶鋼每年都能賺上百億元,招商銀行也能每年賺數十億元,這樣的企業和那些“干吆喝不賺錢”的企業不是一個級別的。它們才是真正的好公司。   

通過這個指標,我選的重倉股就是從利潤總額絕對數量大的公司去選的。   

每股凈資產——不關心   

我認為能夠賺錢的凈資產才是有效凈資產,否則可以說就是無效資產。比如說有人對一些上海商業股凈資產進行重新估值,原因是上海地價大漲了,重估后它的凈資產應該大幅升值,問題是這種升值不能帶來實際的效益,可以說是無意義的,最多也只是“紙上富貴”。   

每股凈資產高低不是我判斷公司“好壞”的重要財務指標,我對它不關心。   

凈資產收益率——10%以下免談   

凈資產收益率高,說明企業盈利能力強。比如2003年我買入貴州茅臺時,若除去貴州茅臺賬上的現金資產,其凈資產收益率應該為80%以上,實際上就是投資100元,每年能賺80元。我對招商銀行北京分行的調研也發現其凈資產收益率也達53%。   

這個指標能直接反映企業的效益,我選擇的公司一般要求凈資產收益率應該大于20%。凈資產收益率小于10%的企業我是不會選擇的。   

產品毛利率——要高、穩定而且趨升   

此項指標能夠反映企業產品的定價權。我選擇的公司的產品毛利率要高、穩定而且趨升,若產品毛利率下降,那就要小心了——可能是行業競爭加劇,使得產品價格下降,如彩電行業,近10年來產品毛利率一直在逐年下降;而白酒行業產品毛利率卻一直都比較穩定。   

我的標準是選擇產品毛利率在20%的企業,而且毛利率要穩定,這樣我就好給企業未來的收益“算賬”,增加投資的“確定性”。   

應收賬款——回避   

應收賬款多,有兩種情形。一種是可以收回的應收賬款,比如G鑄管,其應收賬款都是各地的自來水公司的延期付款,這么多年都能夠順利收;比如云天化的應收賬款也是由于和用戶的貨到付款形成的,都是能收回的。另一種情形就是產品銷售不暢,這樣就先貸后款,這就要小心了。   

我會盡量回避應收賬款多的企業。   

預收款——越多越好   

預收款多,說明產品是供不應求,產品是“香餑餑”或者其銷售政策為先款后貨。預收款越多越好,如貴州茅臺長期都有十幾億元的預收款,這個指標能反映企業產品的“硬朗度”。

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